Ungewöhnliche Zeiten

Es ist ein ungewöhnliches Phänomen: Börsenkurse reagieren kaum auf geopolitische Krisen. Das gilt ebenso für die über die Börsenkurse abgeleiteten Ebitda-Multiplikatoren (Trading-Multiple). Diese Vielfachen des Unternehmensgewinns vor Zinsen, Abschreibungen und Steuern (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, Ebitda) zeigen aktuell eine höhere Bewertung von Unternehmen als dies beim Verkauf von ähnlichen Unternehmen im Rahmen von Transaktionen zu beobachten ist [Nachr. Chem. 2010, 58, 1258]. Das ist ungewöhnlich, denn ein strategischer Käufer rechnet beim Kauf eines Unternehmens in aller Regel mit Synergiepotenzialen und sollte daher bereit sein, einen höheren Kaufpreis zu zahlen, als ihn eine Standalone-Betrachtung des Zielunternehmens rechtfertigt.

Attraktive Bewertungen über die Börse — das Paradoxon

Der Unternehmenwert setzt sich aus dem Wert für das Eigenkapital und dem Wert für das Fremdkapital (Bankverbindlichkeiten, Anleihen etc.) zusammen. Das Eigenkapital ist bei börsengelisteten Unternehmen, wenn das gesamte Eigenkapital gelistet ist, über das Produkt aus Zahl an Aktien und Aktienkurs bestimmt und ändert sich be

Blickpunkt