Industrie & Technik

<h2>BASF erweitert Produktionen</h2><p>BASF erhöht in Geismar, LA/USA, die Produktionskapazität von Methylendiphenyldiisocyanat (MDI) von 300 000 auf etwa 600 000 Jahrestonnen. Für Stefan Doerr, den Leiter der regionalen Geschäftseinheit Monomers Nordamerika, ist Geismar wegen seiner Infrastruktur und der Verfügbarkeit wettbewerbsfähiger Rohstoffe aufgrund von Schiefergas der ideale Standort für diese Investition.</p><p>Zudem will BASF in den nächsten fünf Jahren mehr als 200 Mio. Euro in das Geschäft mit Kunststoffadditiven investieren, um Kapazitäten zu erweitern und Produktionen zu optimieren. Die Hälfte der Gelder soll nach Asien fließen.</p><h2>Linde erwägt Aus in Dresden</h2><p>Der Industriegase-Konzern Linde erwägt Berichten zufolge, den Standort Dresden mit etwa 500 Mitarbeitern zu schließen. Auch im größten Linde-Werk in Pullach mit 3300 Mitarbeitern sollen 660 Jobs eventuell wegfallen. Hintergrund ist der niedrige Ölpreis, der die Petrochemie-Branche davon abhält, in neue Anlagen zu investieren.</p><h2>Monsanto-Finanzierung</h2><p>Bayer konnte die 4 Mrd. Euro teure Pflichtwandelanleihe (Laufzeit bis November 2019) zur Teilfinanzierung der Monsanto-Übernahme nicht optimal platzieren. Die Verzinsung des Papiers liegt mit 5,625 % pro Jahr am oberen Rand der zuvor anvisierten Bandbreite, sodass die jährlichen Zinsausgaben mit 225 Mio. Euro um etwa 20 Mio. Euro höher ausfallen als erhofft. Die Spanne des Wandlungspreises beträgt 90 bis 108 Euro. Das entspricht einer maximalen Wandlungsprämie (Differenz zwischen Wandlungs- und Aktienpreis) von 20 % über dem Referenzpreis von 90 Euro. Bayer hatte mit bis zu 25 % gerechnet. Ein höherer Wert ist günstiger, da der Konzern bei der Wandlung dann weniger Aktien zum Umtausch anbieten muss. So profitiert Bayer von Kurssteigerungen der Aktie bis zu 108 Euro (Mitte November 2016 lag der Kurs bei knapp 95 Euro), darüber hinaus profitieren die Investoren. Unterhalb von 90 Euro allerdings tragen diese die Risiken, während sie sich bei Kursen zwischen 90 und 108 Euro Chancen und Risiken mit Bayer teilen.</p><h2>Gurit übernimmt von BASF</h2><p>Der Schweizer Spezialkunststoffhersteller Gurit erwirbt das PET-Strukturschaum-Geschäft der BASF. Dieses erwirtschaftete im Jahr 2016 einen Umsatz von wenigen Mio. Euro. Gurit ist vor allem am Know-how des Geschäfts im italienischen Volpiano interessiert. Der Kaufpreis ist nicht bekannt.</p><h2>Roland Berger: Ölpreis verharrt</h2><p>Der Ölpreis bleibt bis zum Jahr 2021 zwischen 45 und 55 US-Dollar pro Barrel, ermittelte die Unternehmensberatung Roland Berger. Den Grund dafür, dass sich der Ölpreis in den vergangenen zwei Jahren kaum von 50 US-Dollar entfernte, sehen die Experten in der Strategie der erdölexportierenden Länder (Opec), den Ölpreis nicht mehr durch Angebotsverknappung hoch zu halten. Zudem erhöhten amerikanische Firmen das Ölangebot durch Fracking. Diese Unternehmen modernisierten ihre Anlagen und optimierten die Förderung so, dass sich die Kosten halbierten und sie trotz des geringen Ölpreises profitabler wurden. Daher sieht das Beratungsunternehmen den Einfluss der Opec auf den Ölpreis schwinden und geht davon aus, dass trotz der Ende November 2016 von der Opec beschlossenen Senkung der Förderquoten der Preis stabil bleibt, da die neuen Produzenten aus den USA die Mengen ersetzen. Außerdem gibt es Opec-Staaten, die von der Regelung ausgenommen sind wie Nigeria, Libyen und Irak aufgrund angespannter politischer Situationen. Zudem wolle der Iran nach dem Ende der jahrelangen Atomsanktionen Anteile auf dem Ölmarkt zurückgewinnen.</p><h2>Praxair erneut an Linde dran</h2><p>Das US-amerikanische Unternehmen Praxair hat dem Industriegase-Spezialisten Linde einen überarbeiteten Vorschlag zur Fusion der beiden Unternehmen vorgelegt. Erste Fusionsgespräche zwischen Linde und Praxair scheiterten im September 2016 an Uneinigkeiten über Firmensitz und Struktur des fusionierten Unternehmens.</p><p>Mit der Fusion würde Linde wieder Weltmarktführer vor dem französischen Konkurrenten Air Liquide, der seit der Übernahme des US-Unternehmens Airgas im Jahr 2016 führte.</p><p>Claudia Schierloh, Frankfurt am Main</p><h2>Anteil deutscher Forschung nahezu konstant</h2><p>Die deutsche chemisch-pharmazeutische Industrie erhöhte im Jahr 2015 die Aufwendungen für Forschung und Entwicklung (F+E) um 4 % auf 10,5 Mrd. Euro. Das entspricht mehr als 5 % des Branchenumsatzes. Bis zum Jahr 2030 steigen nach Ansicht des Verbands der Chemischen Industrie (VCI) die F+E-Ausgaben auf etwa 16,5 Mrd. Euro. Dabei gehe es in der Forschung vor allem um Spezialchemikalien und Pharmazeutika. Der VCI sieht Deutschland weiterhin als viertgrößten Chemieforschungsstandort hinter den USA, China und Japan (Grafik). Dafür müsse sich die Branche allerdings das Ziel setzen, Innovationsweltmeister zu werden. Um die Innovationskraft zu steigern, entwickelte der VCI einen Zwölf-Punkte-Plan. Dazu gehören Forschungsförderung intensivieren, regulative Barrieren abbauen und Kooperationen vereinfachen. Beispielsweise sollte ein forschendes Unternehmen 10 % der eigenfinanzierten F+E-Aufwendungen von der Steuerschuld abziehen dürfen und bei Verlusten eine entsprechende Steuergutschrift erhalten.</p><div><img src="https://media.graphcms.com/xDzhxYmWRtGbWj7YHzdC">

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Meldung

Notizen aus der Chemiewirtschaft

BASF erweitert ProduktionenBASF erhöht in Geismar, LA/USA, die Produktionskapazität von Methylendiphenyldiisocyanat (MDI) von 300 000 auf etwa 600 000 Jahrestonnen. Für Stefan Doerr, den Leiter der regionalen Geschäftseinheit Monomers Nordamerika, ist Geismar wegen seiner Infrastruktur und der Ve...

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<p>Mitte September verkündete die deutsche Bayer, den amerikanischen Biotechnikkonzern Monsanto für 58,7 Mrd. US-Dollar zu übernehmen. Sollten sowohl die Monsanto-Aktionäre als auch die Kartellbehörden der Fusion zustimmen, würde Bayer zur Nummer eins in der Agrarchemie weltweit aufsteigen. Bayer-Chef Werner Baumann spricht von einer Transaktion, die erheblichen Wert für Aktionäre, Kunden und Gesellschaft schafft. Es ist jedoch fraglich, ob der Deal wirklich so positiv ist, denn bei Monsanto handelt es sich um einen der umstrittensten Konzerne der Welt.</p><h2>Was verspricht sich Bayer von der Übernahme?</h2><p>Die Gründe für einen Zusammenschluss beider Firmen erscheinen zunächst einleuchtend. Das globale Agrarchemiegeschäft gilt als lukrativer Markt mit enormen Wachstumschancen. Bayer würde durch den Zusammenschluss mit Monsanto seine strategische Ausrichtung ändern und führend auf den Märkten für Saatgut und Pflanzenschutz werden. Bayer hofft vor allem auf höhere Gewinne durch Verbund- und Skalenerträge, größere Marktmacht und die Nutzung von Synergien. Das Unternehmen unterstreicht seit Jahren, dass die Agrarchemie gar nicht so weit vom Pharmageschäft entfernt ist und sich durch die Kombination beider Geschäftsfelder Synergien realisieren lassen. Neben der gemeinsamen Ressourcennutzung würde sich beispielsweise ein gemeinsamer Vertrieb anbieten.</p><p>Der hohe Kaufpreis für Monsanto lässt sich nur rechtfertigen, wenn es gelingt, Kosten- und Vertriebsvorteile umzusetzen. Bayer beziffert die potenziellen Synergien auf etwa 1,5 Mrd. US-Dollar, 80 Prozent hiervon seien Kosteneinsparungen. Da Monsanto als der Konzern mit der effizientesten Kostenstruktur der Branche gilt, scheint Bayer darauf zu bauen, dass durch die Kombination beider Unternehmen weitere Kosten zu sparen sind.</p><p>Im Hinblick auf die Finanzierung ist der Übernahmezeitpunkt günstig gewählt. Die anhaltende Nullzinspolitik der EU macht die Aufnahme von Fremdkapital günstig, und Bayer verbuchte im Jahr 2015 seinen bisher höchsten Betriebsgewinn (10,2 Mrd. Euro). Die Zahlen für das dritte Quartal 2016 sind ebenfalls äußerst positiv. Bayer sicherte die geplante Übernahme durch einen Brückenkredit von etwa 52 Mrd. Euro und plant zudem eine Eigenkapitalerhöhung.</p><figure><img src="https://media.graphcms.com/YD52Z56pRp2TVW0fDZ4b"><figcaption><label>Abb. 1: </label>Kennzahlen von Bayer und Monsanto.</figcaption></figure>
<figure><img src="https://media.graphcms.com/cAg4p4IcTpe5JKoTnUVh"><figcaption><label>Abb. 2: </label>Die Großen der Agrarchemie. Umsätze im Jahr 2015 in Mrd. US-Dollar.</figcaption></figure>
<figure><img src="https://media.graphcms.com/vI3t5023TyiYWwWMww0Q"><figcaption><label>Abb. 3: </label>Verschiebung der Konzernausrichtung durch die Übernahme von Monsanto entsprechend der Spartenumsätze im Jahr 2015. <named-content> Quelle für Abbildungen und Tabelle: Konzernwebsites und Handelsblatt</named-content></figcaption></figure>
<h2>Was spricht gegen die Übernahme?</h2><p>Gegen die Übernahme von Monsanto spricht vor allem deren – zumindest in Europa – extrem schlechtes Image. Zudem handelt es sich bei der geplanten Übernahme im Kern um eine feindliche Übernahme. Der von Bayer gebotene Preis enthält einen so hohen Aufschlag auf den Marktpreis, dass der Unternehmensführung von Monsanto nichts anderes übrig blieb, als einem Verkauf zuzustimmen. Dieses Vorgehen wird als „bear hug“ bezeichnet.</p><p>Deshalb kann es zum einen sein, dass Führung und Mitarbeiter von Monsanto eventuell nicht hinter dem Deal stehen. Zum anderen bedeutet es, dass Bayer sich Monsanto bisher nur von außen anschauen konnte und die genauen Zahlen sowie mögliche interne Risiken des Konzerns (noch) nicht kennt.</p><p>Gefahr droht außerdem durch die sehr unterschiedlichen Unternehmenskulturen. Diese könnten einer Integration im Wege stehen.</p><h2>Wie ist der Deal einzuschätzen?</h2><p>Bayer scheint zuversichtlich zu sein, Monsantos Imageprobleme beseitigen zu können. Dabei setzt Bayer auf das eigene exzellente Image und auf offene Kommunikation. Allerdings könnte die Reputation des Unternehmens unter der Übernahme leiden und dies hätte für einen Konzern wie Bayer, für den das Vertrauen der Kunden in die Marke enorm wichtig ist, verheerende Folgen.</p><p>Viele Studien zeigen, dass mehr als die Hälfte aller Übernahmen scheitert. Vor allem die Integrationsphase ist hierbei kritisch. Obwohl einige Experten empfehlen, den Namen Monsanto nach der Übernahme möglichst schnell verschwinden zu lassen, stellt sich die Frage, ob eine Zweimarkenstrategie nicht sinnvoller wäre. Denn in den USA, wo Gentechniknutzung eher akzeptiert ist als in Europa, ist das Image von Monsanto wesentlich besser als außerhalb der USA. Zudem ist die Marke in den USA sehr bekannt.</p><p>Bayer könnte versuchen, zumindest für eine gewisse Zeit auf ein doppeltes Branding zu setzen. Dies wäre zudem hilfreich, um die Mitarbeiter von Monsanto nicht vor den Kopf zu stoßen.</p><p>Ein erster richtiger Schritt war der gemeinsame Auftritt der Vorstandsvorsitzenden nach Verkündigung der Fusion, bei dem beide von einer gemeinsamen Vision sprachen. Auch dass Bayer verkündete, man nehme die Vorbehalte europäischer Konsumenten ernst und versuche nicht, Landwirte zum Anbau genmanipulierter Pflanzen zu drängen, war ein strategisch günstiger Schachzug [Nachr. Chem. 2016, 64, 1159]. Bayer sollte sich bemühen, sowohl die Mitarbeiter beider Unternehmen als auch die Öffentlichkeit zu überzeugen, wie vorteilhaft die Fusion ist. Nur dann wird es möglich sein, beide Unternehmen erfolgreich miteinander zu verschmelzen und die angestrebten Synergien zu realisieren.</p><p>Es sollte nicht vergessen werden, dass die Zustimmung der Kartellbehörden noch aussteht. Dass der Aktienkurs von Monsanto derzeit weit unter dem von Bayer angebotenen Übernahmepreis von 128 US-Dollar je Aktie liegt, kann ein Indiz dafür sein, dass manche an der Genehmigung des Deals zweifeln. Bayer dagegen erwartet, die Transaktion bis Ende des Jahres 2017 abzuschließen. Erst danach lässt sich beurteilen, ob die Übernahme der richtige Schritt war. Die Integration von Monsanto wird komplexer sein als alles, was Bayer bisher bewältigt hat. In der Vergangenheit hat das Unternehmen durch die Übernahmen von Schering im Jahr 2006 sowie der Sparte rezeptfreie Medikamente des US-Pharmariesen Merck im Jahr 2014 gezeigt, dass es Übernahmen erfolgreich abschließen kann.</p><p>Lars Schweizer promovierte und habilitierte in Betriebswirtschaftslehre (BWL) und hält die UBS-Stiftungsprofessur für BWL, insbesondere Strategisches Management an der Goethe-Universität Frankfurt. Zudem ist er Akademischer Direktor für den Ausbildungsgang Master of Pharma Business Administration. <a href="mailto:l.schweizer@em.uni-frankfurt.de">l.schweizer@em.uni-frankfurt.de</a></p>

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